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    【國海汽車】華陽集團:Q3業績延續高增勢,主營業務迎來新發展

    2021-10-28 來源: 劉虹辰汽車研究

    【國海汽車】華陽集團:Q3業績延續高增勢,主營業務迎來新發展

    本文來自國海證券研究所于2021年10月28日發布的報告《Q3業績延續高增勢,主營業務迎來新發展——華陽集團(002906)三季報點評》,欲了解具體內容,請閱讀報告原文。劉虹辰 18518917802,仇百良 15600640246。

    事件



    華陽集團發布三季報:公司Q3實現營收10.80億元,同比+19.2%,歸母凈利潤0.71億元,同比+90.3%,扣非后歸母凈利0.62億元,同比+96.1%;2021年累計實現營收31.31億元,同比+47.8%,歸母凈利潤2.08億元,同比+133.1%,扣非后歸母凈利1.76億元,同比+189.3%。

    投資要點



    Q3業績延續高增勢頭,毛利率實現同環比雙升。公司Q3實現營業收入10.80億元,同環比分別+19.2%/-1.0%,高于國內汽車市場三季度增速(中汽協數據,2021Q3汽車銷量同環比-16.5%/-10.4%),主要系公司主營業務汽車電子及精密壓鑄業務收入增加。Q3扣非歸母凈利潤0.62億元,同比接近翻倍,增長96.1%;同時受益于主營業務的增長,Q3毛利率逆勢增長到23.5%,同比提升0.4pct,環比提升1.1pct。
    加速智能化轉型,汽車電子業務迎來新發展。公司汽車電子業務已完成智能座艙、智能駕駛和智能網聯等產線布局,業務收入占比超過60%,目前主要產品包括信息娛樂、液晶儀表、HUD、流媒體后視鏡、座艙域控制器等并逐步朝向智能化完善擴展。隨著汽車市場智能化、網聯化零部件裝備率快速提升,帶動汽車電子成本占比整車成本提升,同時公司獲得長安福特、長城、廣汽、吉利、百度、蔚來、威馬等眾多OEM新項目訂單陸續交付裝車,汽車電子業務收入有望再上新臺階。

    加碼精密壓鑄業務布局,拓展未來業績新增長點。公司是國內較早布局精密壓鑄件企業,目前擁有汽車關鍵零部件(含新能源三電系統關鍵部件)、精密3C電子部件及工業控制部件等產品線,業務收入占比超過20%。市場端已導入泰科、上海聯電、蕪湖緯湃、大疆、德國海拉、富臨精工、北美及歐洲采埃孚、速騰聚創等客戶的新項目,其中新能源汽車相關項目訂單持續增加,在產能端,通過收購江蘇中翼90%股權,加快長三角區域產線布局,預計精密壓鑄業務收入將迎來會進一步提升。

    盈利預測和投資評級:

    公司主要的汽車電子業務、精密壓鑄業務業績穩步提升,下游客戶持續擴展,未來成長可期,預計公司2021年-2023年實現主營業務收入44.83億元、58.60億元、69.88億元,同比增速為33%、31%、19%;實現歸母凈利潤3.03億元、4.24億元、5.37億元,同比增速為67%、40%、27%;對應EPS為0.64元、0.90元、1.14元。給與公司“增持”評級。

    風險提示:

    汽車市場銷量增速不及預期,公司新客戶訂單開發不及預期,芯片短缺緩解不及預期。

    預測指標


    【國海汽車】華陽集團:Q3業績延續高增勢,主營業務迎來新發展

    華陽集團盈利預測表



    【國海汽車】華陽集團:Q3業績延續高增勢,主營業務迎來新發展

       

    【國海汽車】華陽集團:Q3業績延續高增勢,主營業務迎來新發展

    【汽車小組介紹】


    劉虹辰,北京理工大學碩士,汽車行業首席分析師,5年證券從業經驗,曾是新財富、水晶球、保險資產管理業最佳分析師等團隊核心成員。
    石金漫,香港理工大學理學碩士、工學學士。5年汽車、電力設備新能源行業研究經驗。曾供職于國泰君安證券研究所,2016~2019年多次新財富、水晶球、II上榜核心組員。主要覆蓋整車及汽車電子。
    多飛舟,新南威爾士大學金融學碩士、西南財經大學經濟學學士。2年資本市場從業經驗。主要覆蓋智能汽車零部件和后市場板塊。

    仇百良,北京科技大學車輛工程碩士。5年汽車產業從業經驗,曾任職北汽藍谷負責極狐產品開發。主要覆蓋整車及產業鏈。


    【分析師承諾】


    劉虹辰, 本人具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格并注冊為證券分析師,以勤勉的職業態度,獨立,客觀的出具本報告。本報告清晰準確的反映了本人的研究觀點。本人不曾因,不因,也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收取到任何形式的補償。


    【國海證券投資評級標準】


    行業投資評級

    推薦:行業基本面向好,行業指數領先滬深300指數;

    中性:行業基本面穩定,行業指數跟隨滬深300指數;

    回避:行業基本面向淡,行業指數落后滬深300指數。

    股票投資評級
    買入:相對滬深300 指數漲幅20%以上;

    增持:相對滬深300 指數漲幅介于10%~20%之間;

    中性:相對滬深300 指數漲幅介于-10%~10%之間;

    賣出:相對滬深300 指數跌幅10%以上。


    【免責聲明】


    本報告的風險等級定級為R3,僅供符合國海證券股份有限公司(簡稱“本公司”)投資者適當性管理要求的的客戶(簡稱“客戶”)使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶??蛻艏?或投資者應當認識到有關本報告的短信提示、電話推薦等只是研究觀點的簡要溝通,需以本公司的完整報告為準,本公司接受客戶的后續問詢。

    本公司具有中國證監會許可的證券投資咨詢業務資格。本報告中的信息均來源于公開資料及合法獲得的相關內部外部報告資料,本公司對這些信息的準確性及完整性不作任何保證,不保證其中的信息已做最新變更,也不保證相關的建議不會發生任何變更。本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發布本報告當日的判斷,本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可能會波動。在不同時期,本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。報告中的內容和意見僅供參考,在任何情況下,本報告中所表達的意見并不構成對所述證券買賣的出價和征價。本公司及其本公司員工對使用本報告及其內容所引發的任何直接或間接損失概不負責。本公司或關聯機構可能會持有報告中所提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易,還可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行、財務顧問或者金融產品等服務。本公司在知曉范圍內依法合規地履行披露義務。


    【風險提示】


    市場有風險,投資需謹慎。投資者不應將本報告為作出投資決策的唯一參考因素,亦不應認為本報告可以取代自己的判斷。在決定投資前,如有需要,投資者務必向本公司或其他專業人士咨詢并謹慎決策。在任何情況下,本報告中的信息或所表述的意見均不構成對任何人的投資建議。投資者務必注意,其據此做出的任何投資決策與本公司、本公司員工或者關聯機構無關。

    若本公司以外的其他機構(以下簡稱“該機構”)發送本報告,則由該機構獨自為此發送行為負責。通過此途徑獲得本報告的投資者應自行聯系該機構以要求獲悉更詳細信息。本報告不構成本公司向該機構之客戶提供的投資建議。

    任何形式的分享證券投資收益或者分擔證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效。本公司、本公司員工或者關聯機構亦不為該機構之客戶因使用本報告或報告所載內容引起的任何損失承擔任何責任。


    【鄭重聲明】


    本報告版權歸國海證券所有。未經本公司的明確書面特別授權或協議約定,除法律規定的情況外,任何人不得對本報告的任何內容進行發布、復制、編輯、改編、轉載、播放、展示或以其他任何方式非法使用本報告的部分或者全部內容,否則均構成對本公司版權的侵害,本公司有權依法追究其法律責任。

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